dormakaba AG: Sicherheitsexperte mit Discount

von Georg Pröbstl, Euro am Sonntag

Flugreisen boomen, Sicherheit hat Hochkonjunktur und Kontrollen sind angesagt. In diesem Umfeld zeigt der Sektor der Sicherheitstechnik hohe Zuwachsraten. Im Jahr 2016 legte der Wirtschaftszweig in Deutschland um 6,2 Prozent zu. In diesem Umfeld ist dormakaba aktiv. Der Spezialist für ­Sicherheits-, Zutritts- und Zeit­erfassungssysteme konnte den Umsatz in den vergangenen Jahren organisch meist um vier bis fünf Prozent pro Jahr steigern. Nach Vorlage der Zahlen zum Geschäftsjahr 2016/17 etwa bejubelten Börsianer beim in Rümlang bei Zürich ansässigen Konzern den Umsatzanstieg um 9,4 Prozent auf 2,5 Milliarden Franken und die Gewinnverdopplung auf 27,70 Franken je Aktie. Der Kurs stieg im Herbst binnen vier Wochen um 20 Prozent auf ein neues Allzeithoch bei 1000 Franken. Danach ging es beständig bergab. Allein seit Oktober 2017 verlor dormakaba 30 Prozent an Wert.

Dabei geht das Wachstum bei den Schweizern weiter. Für das erste Halbjahr 2017/18 meldete das Unternehmen ein Umsatz­plus um 19,3 Prozent. Im Geschäftsjahr 2018/19 dürfte die Umsatzschwelle von drei Milliarden Franken in Reichweite kommen. Obendrein soll die Marge steigen. Der Abschluss der Fusion von Dorma und Kaba, die Integration von Zukäufen, Produktionsverlagerungen nach Asien sowie der Verkauf von wenig profitablen Bereichen sollen einen Anstieg der operativen Marge im laufenden Geschäftsjahr um 15,1 Prozent auf 18 Prozent bringen. Mit einem 18er-Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) wäre dormakaba so günstig wie lange nicht. In den vergangenen Jahren waren Anleger bereit, das 25- oder gar 30-Fache des Gewinns zu bezahlen. Die Aktie notiert an der Unterstützung um 700 Franken und der unteren Begrenzung des Aufwärtstrends. Anleger setzen auf den Rebound.

Die Aktie notiert an der unteren Begrenzung des Aufwärtstrends. Anleger setzen auf einen schnellen Rebound.

ISIN: CH 001 179 595 9
Gew./Aktie 18/19e: 38,50 CHF
KGV 18/19/Dividende: 18,0/2,3 %
EK * je Aktie/KBV: 43,50 CHF/15,9
EK *-Quote: 6,8 %
Kurs/Ziel/Stopp: 671/890/470 CHF

* Eigenkapital, eigene Schätzungen