Fed bereitet sich auf Trumps inflationäre Politik, höhere Preise und steigende Arbeitslosigkeit vor

Die Haushaltslage verschlechtert sich, und es ist unwahrscheinlich, dass sich die Situation in den kommenden Jahren ändern wird. Das belastet länger laufende Anleihen und hält die Renditen auf einem höheren Niveau.

Während die Inflation derzeit weiter auf Kurs bleibt, werden sich die angedrohten Zölle auf Importgüter aus allen Ländern unmittelbar auf die Preise auswirken. Wie stark diese steigen, hängt davon ab, ob die Unternehmen die zusätzlichen Kosten an die Endverbraucher weitergeben können. Wirken sich Zölle negativ auf den Konsum aus, ist auch ein Rückgang der Beschäftigung möglich, was die US Notenbank mit der wenig beneidenswerten Kombination aus höheren Preisen und höherer Arbeitslosigkeit konfrontieren würde. Im Moment beschreibt das Komitee die Risiken für Inflation und Beschäftigung als ausgeglichen, was eine weitere Zinssenkung in dieser Woche möglich macht. Die Fed wird weitere Senkungen jedoch vorerst auf Eis legen und dies mit dem sogenannten «Dot Plot» begründen, mit dem die Auswirkungen möglicher grösserer innenpolitischer Veränderungen bewertet werden.

Wir gehen davon aus, dass die vollständige Umsetzung der von Trump vorgeschlagenen Massnahmen die Zinsspreads zwischen kurz- und langlaufenden Anleihen in Europa und den USA verschärfen wird. Diverse Regionen der Eurozone haben mit Wachstumsproblemen zu kämpfen, und einige Massnahmen Trumps dürften die Lage noch verschlechtern. Dementsprechend dürfte die EZB eher als ihr Pendant in den USA gewillt sein, die Zinsen zu senken.

Dave Chappell, Senior Fund Manager, Fixed Income bei Columbia Threadneedle Investments