Amrize-Aktie feiert durchwachsenen Börsenstart: So verläuft das Börsendebüt des Holcim-Spin-offs

Holcim

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Das heutige Börsendebüt von Amrize an der heimischen Börse SIX und der New York Stock Exchange (NYSE) markiert einen Meilenstein für das Holcim-Spin-off. Das Nordamerika-Geschäft des Schweizer Baustoffriesen firmiert von heute an eigenständig unter dem Ticker AMRZ. Zudem ist Amrize zum Handelsstart direkt Bestandteil zweier wichtiger Schweizer Indizes: Sowohl der Swiss Market Index (SMI) als auch der SLI nehmen den Neuling auf - eine Seltenheit bei Spin-offs.

Doppellisting ohne Kapitalerhöhung

Im Unterschied zu einem klassischen Börsengang erfolgt der Börsenstart als Spin-off: Holcim-Aktionäre erhielten pro Aktie eine Amrize-Aktie - eine Sonderdividende in Form von Aktien ("Dividend in kind"). Neue Mittel fliessen dem Unternehmen durch den Börsengang nicht zu, Amrize ist jedoch bereits mit 3,4 Milliarden US-Dollar an Anleihen kapitalmarktfähig ausgestattet.

Holcim und Amrize sind nach dem ersten Handelstag zusammen in etwa so viel wert wie der frühere Gesamtkonzern. Das Holcim-Management hatte für Amrize auf eine höhere Bewertung gehofft.

Die Papiere von Amrize schlossen den Handel am ersten Tag an der Schweizer Börse bei 39,31 Franken ab. Damit gingen sie auf Tagestiefstniveau aus dem Handel. Am Morgen waren sie noch zu 46,00 Franken ins Börsenabenteuer gestartet.

Die Amrize-Titel werden auch an der New Yorker Börse NYSE gehandelt, wo sie zu Europaschluss nach anfänglich höheren Notierungen auf 49,01 US-Dollar oder umgerechnet 39,87 Franken zurückfielen. Investoren hatten im Vorfeld auf eine höhere Bewertung an der US-Börse gehofft, da Amrize dort mit anderen Unternehmen aus der US-Bauindustrie verglichen wird. Und diese Bewertung liegt höher als bei europäischen Konzernen, weil Amrize als fokussiertes US-Infrastruktur-Wachstumsunternehmen gilt.

Amrize ist mit einem Anteil von jeweils rund 40 Prozent am Umsatz und am operativen Gewinn an der bisherigen Holcim die etwas kleinere "Schwester". Dafür verfügt das Unternehmen über etwas höhere Margen und hegt grosse Wachstumsambitionen. Amrize will nicht zuletzt von den Infrastrukturprogrammen der US-Regierung profitieren.

Holcim mehr Wert

Für die Aktien von Holcim bezahlten Anlegerinnen und Anleger nach der Abspaltung von Amrize zu Handelsende am Montag 54,26 Franken das Stück. Damit entfallen in der Schweiz rund 58 Prozent des Konzernwertes auf die "neue" Holcim und nur 42 Prozent auf Amrize.

Analysten hatten mit einer etwa je hälftigen Verteilung des Firmenwertes gerechnet. Gleiches gilt für die Schweizer Börse, die vergleichbar hohe Referenzpreise genannt hatte.

Auch für das Management ging die Rechnung von eins und eins ist mehr als zwei - wie bei Abspaltungen erhofft - vorerst nicht auf: Amrize und Holcim bringen zu Börsenschluss in der Schweiz zusammen 93,57 Franken auf die Waage. Das ist geringfügig weniger als der vergangenen Freitag für die "alte" Holcim letztbezahlte Preis von 93,68 Franken.

Amrize verfolgt klare Ziele

Das Unternehmen mit Sitz in den USA beschäftigt über 19.000 Mitarbeitende und betreibt mehr als 1.000 Standorte - von Zementwerken bis hin zu Transportbeton- und Recyclinganlagen. Strategisch soll der Fokus eigenen Angaben zufolge künftig auf nachhaltigen Baulösungen, Dekarbonisierung und margenstarkem Wachstum liegen.

Redaktion finanzen.ch / awp